# Wat is een SAFE note? Caps, verwatering en termen in 2026 URL: https://aistartupinsights.com/nl/journal/wat-is-een-safe-note Type: blog Locale: nl Published: 2026-10-12 Updated: 2026-10-13 --- > Een SAFE note zet geld om in toekomstige aandelen, zonder rente of vervaldatum. Lees hoe caps, kortingen en stapelen uw verwatering bepalen, met marktdata van 2026. Wat is een SAFE note? Het is een Simple Agreement for Future Equity: een contract waarin een investeerder vandaag geld overmaakt en later aandelen krijgt, zodra het bedrijf een geprijsde ronde ophaalt. Er loopt geen rente en er is geen vervaldatum, dus het is geen schuld. In Q2 2026 was 93% van de pre-seed rondes op Carta als SAFE gestructureerd. Voor een AI-oprichter is dit instrument inmiddels de standaard. ## Wat een SAFE note is, en wat niet Y Combinator introduceerde de SAFE in 2013 als vervanging van de converteerbare lening voor zeer jonge bedrijven. De juridische mechaniek is kort. De investeerder betaalt een koopsom. Het bedrijf belooft de investeerder aandelen als er later een eigenvermogensfinanciering komt. Tot die tijd heeft de investeerder een contract, geen aandelen, en heeft hij geen stemrecht. Drie kenmerken verklaren de populariteit: - **Geen rente.** Er bouwt niets op, dus het belang van de investeerder groeit niet mee met de tijd. - **Geen vervaldatum.** Niemand kan het geld op dag 366 terugvragen. - **Eén kort document.** Volgens [de eigen beschrijving van Y Combinator](https://www.ycombinator.com/safe) is de valuation cap meestal de enige voorwaarde die nog onderhandeld hoeft te worden. Het verschil met een converteerbare lening is structureel. Een lening is een schuld die converteert. Een SAFE is een recht op aandelen dat nooit een lening is geweest. Dat onderscheid haalt het terugbetalingsrisico uit het gesprek over de cap table, en daarom accepteren seed-investeerders de SAFE bij pre-seed bedragen. ![Met de hand getekend raster op papier met eigendomsplakken naast een rekenmachine](https://fdzlnqpwsaniezitwiuw.supabase.co/storage/v1/object/public/cms-media/aistartupinsights/2026-10/07dc0e-i1.webp) ## De drie variabelen die bepalen waarin een SAFE converteert Een SAFE converteert zodra het bedrijf een geprijsde eigenvermogensronde afsluit, meestal een seed- of Series A-ronde. De conversieprijs hangt af van drie voorwaarden. - **Valuation cap.** Bepaalt de hoogste waardering waarop de SAFE converteert. Een lagere cap betekent meer verwatering voor de oprichters. - **Korting (discount).** Converteert tegen een vast percentage onder de prijs van de nieuwe ronde. 20% is het gangbare cijfer. - **MFN (most favored nation).** Geen cap en geen korting. De SAFE neemt de beste voorwaarden over van elke latere SAFE, waardoor prijsbeslissingen bij latere investeerders komen te liggen. De valuation cap doet het meeste werk. Bij een post-money SAFE is het verkochte belang gelijk aan de investering gedeeld door de cap. Het voorbeeld van Y Combinator werkt andersom: haalt u $1M op en wilt u 15% verkopen, dan ligt uw post-money cap rond $6.7M. Carta levert het zuiverste rekenvoorbeeld. Een fonds investeert $1M in een SAFE met een cap van $10M en ontvangt minimaal 10% zodra de geprijsde ronde komt. Waardeert die ronde het bedrijf op $100M, dan houdt het fonds toch 10%. Waardeert de ronde het bedrijf op $5M, dan doet de cap er niet meer toe en converteert de SAFE tegen de lagere prijs, wat 20% oplevert. [De Q2 2026-SAFE-data van Carta](https://carta.com/data/safe-valuation-caps-q2-2026/) bevestigt dezelfde rekenregel. ## Post-money of pre-money: waarom de markt één variant koos Y Combinator standaardiseerde de post-money SAFE in 2018. Het verschil zit in wie de verwatering door andere SAFE's draagt. Bij een pre-money SAFE verwateren latere SAFE's zowel de oprichters als de eerdere SAFE-houders. Een investeerder kan daardoor bij de ondertekening zijn eindbelang niet berekenen. Bij een post-money SAFE bevat de cap al alle uitgegeven SAFE's. Het percentage van de investeerder ligt dus vast op de dag dat hij tekent, en de oprichters dragen alle verwatering van latere SAFE's. De markt heeft gekozen. In Q2 2026 was 91% van de SAFE's op Carta post-money. Van de post-money SAFE's in het eerste halfjaar van 2026 had 94% een valuation cap. In 73% van de gevallen was de cap het enige prijsmechanisme, en nog eens 21% had zowel een cap als een korting. Lees dat als signaal. De SAFE met alleen een cap is het standaarddocument. Een korting daarbovenop is een onderhandelingsconcessie, geen norm. ## Hoe de SAFE-voorwaarden voor AI-startups veranderen De caps stijgen. Bij SAFE's groter dan $2.5M bereikte de mediane cap in Q2 2026 $35M, volgens Carta, een stijging van 40% op jaarbasis. Het 75e percentiel kwam in de buurt van $60M. Aan de top van de markt lagen de caps op het 90e percentiel de afgelopen zes kwartalen 2.5x tot 3.5x boven de mediaan, afhankelijk van de omvang van de SAFE. Twee lezingen zijn het waard om tegelijk vast te houden. - **Oprichters krijgen meer ruimte.** Een hogere cap betekent minder verkocht belang per geïnvesteerde $1. - **Investeerders prijzen groei in.** Een cap wordt meestal iets boven de huidige waarde gezet. Een mediane cap van $35M impliceert dat de markt verwacht dat die bedrijven die cap bij de volgende ronde waarmaken. Bij AI-native bedrijven liggen de knelpunten bij rekenkracht en personeel. Een model-zwaar startup verbrandt eerder geld dan een gewoon SaaS-bedrijf, dus de kloof tussen de SAFE-afsluiting en de geprijsde ronde wordt kleiner. Een kortere kloof maakt de keuze van de cap belangrijker, omdat er minder tijd is om erin te groeien. Wilt u een cap vergelijken met vergelijkbare rondes, dan hebt u een deal-database nodig. PitchBook is de gevestigde naam voor waarderingen per ronde en investeringsdata, al is het abonnement eerder op fondsen afgestemd dan op eerstbeginnende oprichters. ## Wat het stapelen van SAFE's doet met uw cap table Het faalpatroon is zelden één SAFE. Het ontstaat wanneer er een hele stapel ligt. Elke SAFE is makkelijk te tekenen, dus oprichters tekenen er meerdere met verschillende caps en verliezen het overzicht over de cumulatieve verwatering. De analyse van WilmerHale van april 2026 over post-money SAFE's geeft een gestapeld voorbeeld. Vier SAFE's met verschillende caps tellen zo op: - **$400,000 bij een cap van $8.0M:** 5.00% verkocht, 5.00% cumulatief. - **$725,000 bij een cap van $11.5M:** 6.30% verkocht, 11.30% cumulatief. - **$1,200,000 bij een cap van $16.0M:** 7.50% verkocht, 18.80% cumulatief. - **$2,000,000 bij een cap van $32.0M:** 6.25% verkocht, 25.05% cumulatief. Totaal opgehaald: $4.325M. Totaal toegezegd eigendom voordat het nieuwe geld uit de geprijsde ronde binnenkomt: iets meer dan 25%. En dat is nog vóór de optiepool-aanvulling die de meeste Series A-leads vragen, en vóór het eigen belang van de nieuwe investeerders. ![Whiteboardschets met oplopende staven die groeiende eigendomsbelangen voorstellen](https://fdzlnqpwsaniezitwiuw.supabase.co/storage/v1/object/public/cms-media/aistartupinsights/2026-10/64e03d-i3.webp) De praktische regel: houd een lopend overzicht bij van elke SAFE, met de cap, de korting en de side letters. Reken de post-money verwatering na na elke ondertekening, niet pas bij de term sheet. Aan de investeerderskant kan een CRM zoals Affinity de relatie en de instrumentgeschiedenis bijhouden voor de deals die u volgt. ## SAFE note versus converteerbare lening: waar elk nog wint SAFE's zijn niet universeel. Converteerbare leningen behouden twee kenmerken die in specifieke deals ertoe doen. - **Juridische aard.** Een SAFE is een contract voor toekomstige aandelen. Een converteerbare lening is een schuld die converteert. - **Rente en looptijd.** Een SAFE heeft geen van beide. Een lening loopt rente op, converteert meestal in aandelen en heeft een vervaldatum die een terugbetalingsmoment creëert. - **Onderhandelde voorwaarden.** Bij een SAFE wordt meestal alleen de cap onderhandeld. Bij een lening worden cap, korting, rente, looptijd en covenants onderhandeld. - **Aandeel in pre-seed (Carta, Q2 2026).** SAFE's zijn goed voor 93% van de rondes. Converteerbare leningen zijn een klein en krimpend deel. Leningen hebben nog zin wanneer een kredietverstrekker of een niet-Amerikaanse investeerder een schuldinstrument eist, of wanneer een overbruggingsronde een vervaldatum als dwingend moment nodig heeft. Vergelijkt u beide instrumenten voor een specifieke ronde, laat de juridische stukken dan nakijken. Voor de standaard Amerikaanse pre-seed cheque van engelen of een seedfonds wint de SAFE op snelheid en juridische kosten. Als er een kredietverstrekker bij betrokken is, lees dan het contract goed. ## Een SAFE uitgeven: de vijf stappen en de valkuilen Het papierwerk is kort, maar de volgorde telt. - **Kies het bedrag en leid daarna de cap af.** Bepaal de verwatering die u accepteert en reken met de YC-formule terug naar de cap. - **Kies de variant.** Alleen een cap is de standaard. Voeg een korting alleen toe als een investeerder erop aandringt. - **Sluit eerst de SAFE's met de lagere cap.** De richtlijn van Y Combinator over MFN-SAFE's is duidelijk: stort de SAFE's met de lagere cap voordat u een MFN zonder cap uitgeeft, omdat de MFN de beste voorwaarden van elke latere SAFE overneemt. - **Teken en bewaar.** Gebruik e-signature-software en archiveer het getekende exemplaar bij het investeerdersdossier. DocuSign is de gangbare keuze, en de meeste investeerders hebben er al een account voor. - **Werk de cap table dezelfde dag bij.** Modelleer de post-money conversie bij drie hypothetische Series A-waarderingen. ![Hand die een overeenkomst ondertekent aan een witte tafel](https://fdzlnqpwsaniezitwiuw.supabase.co/storage/v1/object/public/cms-media/aistartupinsights/2026-10/6c287f-i2.webp) Laat de definitieve tekst door een jurist nakijken, ook al is het sjabloon standaard. Een SAFE is een effect, en effectenregels bepalen aan wie u hem mag verkopen. Drie patronen komen steeds terug. **Te veel ophalen op een SAFE zonder plafond.** Een MFN of een hoge cap zonder ondergrens voelt bij de ondertekening genereus. Bij de conversie kan de oprichter ontdekken dat de lead-investeerder een grotere optiepool en een lagere effectieve prijs wil, en dan converteren de gestapelde SAFE's er bovenop. **Pre-money en post-money SAFE's door elkaar gebruiken.** Oudere en nieuwere documenten berekenen de verwatering verschillend. Staan beide in uw cap table, reken ze dan elk apart door. **De conversietrigger negeren.** Een post-money SAFE heeft volgens Y Combinator geen minimumbedrag nodig om te converteren. Elke gekwalificeerde eigenvermogensfinanciering zet de SAFE om, wat oprichters kan verrassen die een kleine overbruggingsronde met een prijs hadden gepland. ## Het oordeel: moet u een SAFE uitgeven? Haalt u minder dan $2.5M op bij engelen of een seedfonds en wilt u snelheid, geef dan een post-money SAFE met alleen een cap uit. Bepaal de cap vanuit een doelverwatering, niet vanuit een opvallende waardering. De data van Carta laat zien dat 73% van de post-money SAFE's er zo uitziet. Sla de SAFE over als een kredietverstrekker, een corporate partner of een niet-Amerikaanse investeerder een schuldinstrument nodig heeft. Stapel ook niet meer dan drie SAFE's vóór een geprijsde ronde zonder het cumulatieve belang te modelleren. Het relevante cijfer is niet de cap op één document. Het is de som van alle caps die u hebt ondertekend, afgezet tegen de ronde die u daarna wilt ophalen. Dit artikel is algemene informatie, geen juridisch of beleggingsadvies. Laat elk instrument door een gekwalificeerde jurist nakijken voordat u tekent. ## FAQ ### Wat is een SAFE note in eenvoudige bewoordingen? Een SAFE (Simple Agreement for Future Equity) is een contract waarin een investeerder nu geld aan een startup geeft in ruil voor het recht op aandelen in een latere geprijsde ronde. Het is geen schuld en heeft geen rente of vervaldatum. ### Is een SAFE note een schuld? Nee. Y Combinator omschrijft de SAFE als geen schuld en geen lening. Er loopt geen rente en er is geen vervaldatum. Het zijn pas aandelen zodra de SAFE converteert in preferente aandelen bij een eigenvermogensfinanciering. ### Wat is een valuation cap bij een SAFE? De valuation cap is de hoogste waardering waarop de SAFE converteert. Bij een post-money SAFE is het verkochte belang gelijk aan de investering gedeeld door de cap. Een investering van $1M bij een cap van $10M geeft de investeerder dus minimaal 10%. ### Wat is het verschil tussen een pre-money en een post-money SAFE? Bij een post-money SAFE bevat de cap alle uitgegeven SAFE's. Het belang van de investeerder ligt dan vast bij de ondertekening, en de oprichters dragen de latere verwatering. Bij een pre-money SAFE verwateren latere SAFE's ook eerdere SAFE-houders. Y Combinator standaardiseerde op post-money in 2018. ### Hoe gebruikelijk zijn SAFE notes in 2026? Volgens Carta was 93% van de pre-seed rondes in Q2 2026 als SAFE gestructureerd, en 91% van de SAFE's op het platform was post-money. Converteerbare leningen zijn een klein en krimpend aandeel. ### Hebben SAFE notes een korting? Dat kan. In het eerste halfjaar van 2026 had 73% van de post-money SAFE's op Carta alleen een valuation cap, en 21% had zowel een cap als een korting. Een korting ligt meestal rond 20% onder de prijs van de nieuwe ronde. ### Wat gebeurt er met een SAFE note bij een overname of ontbinding? Een SAFE heeft bepalingen voor liquidatie en ontbinding. Bij een SAFE met valuation cap ontvangt de investeerder het hoogste van 1x het investeringsbedrag of wat hij zou krijgen als de SAFE was omgezet in gewone aandelen. Laat een jurist de exacte tekst van het formulier nakijken.