# Apa Itu Cap Table? Hitungan Dilusi untuk Founder AI URL: https://aistartupinsights.com/id/journal/apa-itu-cap-table Type: blog Locale: id Published: 2026-10-26 Updated: 2026-10-28 --- > Cap table mencatat siapa memiliki apa. Lihat bagaimana seed round, option pool dan SAFE mengubah kepemilikan founder, dengan hitungan dan benchmark 2026. Apa itu cap table? Cap table (capitalization table) adalah buku besar kepemilikan perusahaan: setiap saham, opsi, warrant dan instrumen konvertibel, dikaitkan dengan pemegangnya dan sebuah persentase. Dalam praktiknya, dokumen ini menentukan berapa bagian perusahaan yang masih Anda miliki setelah setiap putaran pendanaan. Data Carta bulan Juli 2026 mencatat dilusi median seed round sebesar 18% dan Series A juga 18%. Angka itu menyembunyikan option pool, SAFE, dan bridge note yang ada di bawahnya. ## Apa saja yang sebenarnya ada di cap table? Enam kolom per baris sudah cukup, dan tidak ada yang wajib lebih dari itu: pemegang, jenis sekuritas (saham biasa, saham preferen, opsi, warrant, SAFE, note), jumlah saham, persentase kepemilikan, harga yang dibayar, dan jumlah yang diinvestasikan. [Panduan LTSE tentang capitalization table](https://ltse.com/insights/what-is-a-capitalization-table) mencantumkan kolom inti yang sama, dan versi yang lebih rinci menambahkan hak suara per kelas. Dua sudut pandang penting, dan mencampurkannya adalah kesalahan founder yang paling umum: - **Saham beredar:** hanya saham yang benar-benar sudah diterbitkan. Founder, karyawan awal yang sudah menjalankan opsinya, dan investor yang sudah memegang saham. - **Saham fully diluted:** saham beredar ditambah setiap opsi yang sudah diberikan, setiap opsi yang dicadangkan di pool, dan setiap warrant. Investor menetapkan harga putaran berdasarkan angka ini. Kutip kepemilikan secara fully diluted atau jangan sama sekali. Founder yang berkata "saya memiliki 60%" dengan dasar saham beredar bisa jadi hanya memiliki 48% begitu pool dan SAFE yang terkonversi ikut dihitung. Selisih itu membesar di setiap putaran. ![Papan tulis berisi kisi catatan tempel berwarna yang dikelompokkan menurut investor dan karyawan](https://fdzlnqpwsaniezitwiuw.supabase.co/storage/v1/object/public/cms-media/aistartupinsights/2026-10/fef264-i3.webp) ## Bagaimana sekuritas di cap table berbeda satu sama lain? Tidak semua baris memiliki bobot yang sama, dan urutan barisnya sendiri bagian dari cerita. Lima instrumen muncul hampir di setiap cap table startup AI: - **Saham biasa:** dipegang founder dan karyawan yang sudah menjalankan opsinya. Paling belakang dalam antrean saat exit. - **Saham preferen:** diterbitkan kepada investor dalam putaran berharga. Membawa liquidation preference dan, sering kali, ketentuan proteksi. - **Opsi:** hak untuk membeli saham biasa dengan harga strike tetap setelah masa vesting. Opsi dihitung sebagai saham fully diluted sejak hari dicadangkan. - **SAFE dan convertible note:** uang masuk sekarang, saham nanti. Keduanya tidak tampak sebagai saham sampai putaran berharga mengonversinya, dan justru karena itu sering terlupakan. Mekanismenya dibahas di [apa itu SAFE note](/journal/what-is-a-safe-note). - **Warrant:** hak untuk membeli saham, biasanya melekat pada venture debt atau bridge. Jangan biasakan mencatat SAFE di tab terpisah "sampai nanti dikonversi". Modelkan sebagai saham sejak hari dana masuk. Negosiasi putaran berikutnya dimulai dari tampilan yang sudah terkonversi, bukan tampilan yang rapi di atas kertas. ## Bagaimana putaran berharga mengubah cap table? Satu putaran melakukan tiga hal sekaligus: menambah saham preferen baru, biasanya memperbesar option pool, dan mengonversi SAFE atau note yang masih berjalan. Dua hal terakhir itulah yang sering luput dari perhatian founder. Ambil contoh konkret. Dua founder masing-masing memegang 4.000.000 saham, total 8.000.000 saham, tanpa pool. Mereka menggalang $4M pada valuasi post-money $20M, dan lead investor mensyaratkan option pool 10% post-money dibentuk sebelum uang masuk. - **Investor:** 20% (yaitu $4M dibagi $20M), atau 2.285.714 saham. - **Option pool baru:** 10%, atau 1.142.857 saham. - **Founder:** 70% sisanya, tetap 8.000.000 saham, kini 35% masing-masing. - **Harga per saham:** $1.75. Saham fully diluted pra-money adalah 9.142.857, yakni founder ditambah pool, dinilai $16M. Angka yang tertulis di permukaan menyebut founder menjual 20%. Angka sebenarnya 30%, karena pool diambil dari pra-money. Inilah "option pool shuffle", dan ini term yang paling bisa dinegosiasikan dalam term sheet seed. Menurunkan target pool dari 10% ke 7%, atau menyesuaikannya dengan rencana perekrutan 18 bulan, mengembalikan sekitar 3 poin kepemilikan founder. Tulisan kami tentang [apa yang sebenarnya Anda sepakati dalam term sheet](/journal/what-is-a-term-sheet) membahas letak ukuran pool di antara klausul lainnya. ![Piring kertas yang dibagi menjadi irisan berwarna dengan ukuran tidak sama untuk menggambarkan dilusi kepemilikan](https://fdzlnqpwsaniezitwiuw.supabase.co/storage/v1/object/public/cms-media/aistartupinsights/2026-10/05bbbc-i1.webp) ## Apa itu pro forma cap table, dan kapan Anda membutuhkannya? Pro forma cap table adalah versi buku besar setelah transaksi, disusun sebelum transaksi ditutup. Ia menunjukkan apa yang dimiliki setiap pemegang jika putaran ditutup pada valuasi, ukuran cek, dan target pool tertentu. Ia menjadi cap table yang sebenarnya begitu putaran didanai. Susun satu pada tiga momen: - **Sebelum menerima term sheet,** untuk melihat dilusi founder yang sebenarnya, bukan angka headline. - **Saat membandingkan dua penawaran,** karena valuasi lebih tinggi dengan pool lebih besar bisa membuat Anda memiliki lebih sedikit. - **Sebelum dorongan perekrutan,** untuk menguji apakah pool cukup menutup grant 18 bulan ke depan. Tujuannya bukan presisi sampai ke lembar saham. Tujuannya melihat selisih antara apa yang dikatakan investor sedang Anda jual dan apa yang sebenarnya Anda jual. Investor menjalankan hitungan ini di sisi mereka sebelum mengirim term sheet. Jalankan juga di sisi Anda lebih dulu. ## Apa yang berubah di cap table startup AI pada 2026? Ada tiga pergeseran struktural, semuanya terlihat pada benchmark Carta 2026 untuk putaran software. Median seed kini berada di valuasi $24.3M dengan dana $4.1M yang terhimpun, dan menurut estimasi Carta sendiri, kemungkinan setidaknya separuh dari perusahaan sampel adalah AI-native. Valuasi yang lebih tinggi pada ukuran cek yang sama berarti dilusi per putaran di atas kertas lebih kecil. Di ujung atas rentang, valuasi seed persentil ke-95 pada Q2 2026 mencapai $200.4M, dibanding $72.2M setahun sebelumnya. Itu sinyal tentang konsentrasi, bukan tentang fundraising yang makin mudah: Carta juga mencatat lebih sedikit putaran yang selesai. Bagi founder, dampak praktisnya adalah jarak yang makin lebar antara cap table yang bersih dan yang berantakan. Investor yang membayar valuasi premium membaca cap table dengan lebih teliti, bukan lebih longgar. Perusahaan AI juga menanggung biaya yang tidak ada di cap table SaaS generasi lama: perekrutan teknis yang mahal. Pool yang terlihat murah hati untuk tim software lima orang akan terlihat tipis ketika Anda bersaing merekrut research engineer. Hitung ukuran pool dari peran dan level yang sudah diberi nama, bukan dari aturan praktis. ![Tangan menandatangani dokumen pembiayaan di atas meja saat putaran pendanaan berlangsung](https://fdzlnqpwsaniezitwiuw.supabase.co/storage/v1/object/public/cms-media/aistartupinsights/2026-10/8c8e60-i2.webp) ## Mengapa cap table penting saat exit, bukan hanya saat penggalangan dana? Persentase berhenti menjadi keseluruhan cerita saat exit. Saham preferen membawa liquidation preference, sehingga dalam penjualan di bawah valuasi post-money terakhir, investor bisa mengambil kembali uangnya sebelum pemegang saham biasa menerima apa pun. Founder yang memegang 35% di atas kertas bisa menerima jauh di bawah 35% dari hasil penjualan, dan karyawan yang memegang opsi, baik yang sudah dijalankan maupun belum, berada di belakang keduanya. Itulah sebabnya cap table perlu memuat term preferensi untuk setiap kelas, bukan hanya jumlah saham. Preferensi 1x non-participating adalah norma pasar dan jarang merugikan founder dalam hasil yang baik. Preferred participating, atau preferensi bertumpuk dari beberapa putaran, adalah titik di mana waterfall berbalik melawan pemegang saham biasa. Modelkan penjualan pada setengah dari valuasi terakhir Anda dan pada dua kali lipatnya. Selisih antara kedua hasil itu menunjukkan seberapa besar kepemilikan Anda yang nyata dalam skenario turun, dan seberapa besar yang hanya ada dalam skenario naik. Karyawan layak mendapat kejelasan yang sama. Opsi hanya menjadi uang tunai jika harga strike lebih rendah dari harga jual dan grant sudah vested. Pool yang terlihat besar secara fully diluted tetap bisa membayar sedikit kepada tim jika harga strike ditetapkan terlambat dalam putaran dengan valuasi tinggi. ## Kesalahan cap table mana yang paling mahal? Lima kesalahan berulang, diurutkan dari seberapa besar kerusakannya pada due diligence berikutnya: - **Janji ekuitas secara lisan.** Advisor yang diberi tahu "sekitar 0,5%" tanpa dokumen yang ditandatangani adalah temuan due diligence dan negosiasi yang tidak Anda rencanakan. - **SAFE dan note yang tidak tercatat.** Tiga SAFE dengan cap berbeda, satu dengan diskon dan satu tanpa diskon, menghasilkan konversi yang tidak bisa dihitung ulang dengan cepat oleh siapa pun di perusahaan. - **Tanpa vesting pada saham founder.** Investor akan memaksakannya pada putaran. Lebih baik mengaturnya sendiri sejak pendirian. - **Versi yang berbeda-beda.** Spreadsheet yang dikirim lewat email antara co-founder, pengacara, dan investor berakhir dalam empat versi dengan tiga total yang berbeda. - **Memberikan opsi sebelum dewan menyetujuinya.** Grant tidak sah sampai dokumennya sah, dan harga strike bergantung pada valuasi yang mungkin belum Anda miliki. Solusinya membosankan: satu sumber kebenaran, catatan setiap perubahan, dan dokumen yang ditandatangani di balik setiap baris. Persetujuan dewan dan perjanjian grant dikirim lewat alat tanda tangan elektronik agar jejaknya bertanggal. ## Spreadsheet atau software: mana yang sebaiknya Anda pakai? Spreadsheet cukup sampai putaran berharga pertama. Sebelum itu, cap table hanya punya beberapa pemegang dan satu atau dua SAFE, dan lembar yang rapi dengan catatan perubahan sudah memadai. Pindah ke software layak dilakukan begitu salah satu kondisi ini berlaku: Anda punya lebih dari sekitar sepuluh pemegang opsi, Anda akan menutup putaran berharga, atau Anda membutuhkan penilaian 409A dan grant yang disetujui dewan dalam satu sistem. Software layak dibayar karena jejak audit dan pemodelan skenario, bukan karena buku besarnya. Carta adalah pilihan default yang paling sering dipakai pengacara dan lead investor, yang mengurangi gesekan saat due diligence. Kami sudah mengukur tier masuknya di [ulasan harga Carta](/journal/carta-pricing). Trade-off-nya adalah kenaikan biaya seiring bertambahnya jumlah pemegang, jadi periksa tier berikutnya sebelum bermigrasi. Di sisi investor, cap table adalah input riset. Dana menarik riwayat putaran dan kepemilikan sebelumnya dari basis data seperti PitchBook untuk melihat siapa lagi yang memegang saham, lalu melacak hubungan di CRM seperti Affinity. Membaca cap table Anda sendiri seperti analis dana membacanya adalah persiapan termurah untuk penggalangan dana. Minggu ini, buka cap table Anda dan jawab empat pertanyaan tanpa membuka file lain: berapa jumlah saham fully diluted Anda, berapa persen yang dimiliki setiap founder dengan dasar itu, berapa saham yang dicadangkan dan belum diberikan di pool, dan SAFE atau note mana yang masih belum terkonversi. Jika ada jawaban yang butuh lebih dari lima menit untuk ditemukan, itulah pekerjaan minggu ini. Lalu susun pro forma untuk putaran berikutnya pada dua valuasi dan satu ukuran pool, dan bandingkan kolom founder-nya. Sinyal yang perlu dibawa pulang: cap table bukan pekerjaan pembukuan yang membosankan. Ia adalah model kepemilikan perusahaan Anda, dan setiap orang di seberang meja sudah punya model mereka sendiri. ## FAQ ### Apa itu cap table secara sederhana? Cap table adalah buku besar kepemilikan perusahaan. Setiap baris menyebutkan pemegang, jenis sekuritas yang dipegang, jumlah saham, harga yang dibayar, dan persentase kepemilikan yang dihasilkan, termasuk opsi, SAFE dan warrant. ### Apa perbedaan saham beredar dan saham fully diluted? Saham beredar adalah saham yang sudah diterbitkan. Saham fully diluted menambahkan setiap opsi yang sudah diberikan, setiap saham pool yang dicadangkan tetapi belum diberikan, setiap warrant, dan biasanya saham yang akan dikonversi dari SAFE. Investor menetapkan harga putaran berdasarkan jumlah fully diluted. ### Apa itu pro forma cap table? Pro forma cap table menunjukkan kepemilikan setelah transaksi yang direncanakan, misalnya putaran berharga, pada valuasi, ukuran cek, dan target pool tertentu. Founder menyusunnya sebelum menandatangani term sheet untuk melihat dilusi yang sebenarnya. ### Berapa dilusi yang wajar diharapkan founder pada seed? Data Carta Juli 2026 menempatkan median seed round pada dilusi 18%. Founder juga menanggung option pool ketika dibentuk secara pra-money, sehingga dilusi efektif sering beberapa poin lebih tinggi dari angka headline. ### Apa itu option pool shuffle? Option pool shuffle adalah kenaikan option pool sebelum investasi masuk. Saham pool baru dihitung sebelum investasi, sehingga pemegang yang ada menanggung dilusi dan valuasi pra-money efektif turun. Negosiasi ukuran pool adalah tuas utama dalam term sheet. ### Kapan startup harus pindah dari spreadsheet ke software cap table? Biasanya sebelum putaran berharga pertama, atau saat sudah ada sekitar sepuluh pemegang opsi atau lebih. Software menambahkan jejak audit, pemodelan skenario, dan pelacakan grant yang disetujui dewan, yang tidak ditangani baik oleh spreadsheet bersama.